FY09 3Q Preview: 합산순이익 전 분기대비 64% 감소 전망

유니버스 내 증권사들의 FY09 3Q(10~12월)의 합산 순이익은 전분기대비 64%, 전년동기대비 60% 감소할 것으로 예상한다. 이는 1) 거래대금이 전분기 대비 25.3% 감소했고, 2) 금호그룹 및 PF 관련 대손충당금 발생과 퇴직금 단수제 전환에 따른 일회성 사업비 집행, 3) 12월 시장금리 상승반전에 따른 유가증권관련 평가손실 발생 때문이다.

증권주 단기적으로 거래대금에 따른 주가 변동성 확대 전망

코스닥 종목을 중심의 회전율 상승과 증권업종에 유리한 경기지표 모습이 더해지면서 유니버스 증권사들의 12개월 forword PBR은 현재 1.35배 수준까지 올라오면서, 증권주의 단기 주가변동성은 높아질 전망이다. 우리는 증권주의 상승세가 이어지기 힘들다는 기존 의견을 유지하는데, 1) 현재의 거래대금 수준이 계속해서 유지되기 힘들고, 2) 브로커리지 마진 축소는 계속될 전망인데다가, 3) 간접투자시장에서 지속적으로 자금이 순유출되고 있는 상황이 계속되고 있기 때문이다.

증권주 전고점 돌파 쉽지 않아 밴드 내 단기 트레이딩 권고

거래대금 수준이 계속 유지되고, 간접투자시장이 개선되는 모습이 없는 한 증권주가 업종PBR 전고점인 1.5배 수준 돌파는 쉽지 않을 것으로 예상한다. Top-pick은 밸류에이션 매력과 이익모멘텀이 살아날 우리투자증권이다.

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