◎ 증권업 투자의견 ‘Overweight’유지

1) 거래대금 증가 및 자산관리 회복에 따라 증권사 수익개선 기대
2) 풍부한 글로벌 유동성 및 경기선행지수 반등 기대로 증시로 자급유입 지속될 전망
3) 일부 증권사 최근 랩어카운트 판매 호조로 자산관리수수료 수익 증가 예상

◎ 당사 Coverage내(삼성, 대우, 우리투자, 현대, 한국금융, 미래에셋, 대신, 동양,키움) 9개 증권사의 FY2010 예상 BPS기준 PBR은 1.3배 수준이며, 거래대금 상승 및 실적 기대를 반영한 9개 증권사의 적정 Valuation은 PBR 1.6배로 수준으로 판단

◎ 증권업 Top picks로는 자산관리 투자를 바탕으로 랩어카운트 판매에서 높은 성장률을 보이고 있는‘삼성증권(TP: 110,000원)’과 2011년 간접투자시장 회복에 따른 수혜가 기대되는‘한국금융지주(TP: 56,000원)’을 유지하며, 향후 거래대금 증가에 따른 Brokerage 수익 증대가 기대되는 ‘대우증권(TP: 33,000원)’,‘키움증권(TP: 75,000원)’도 긍정적

[목차]

1 증권업 투자의견 점검 4

2 투자포인트 1 : 거래대금 증가에 따른 증권사 수익개선 기대 6

3 투자포인트 2 : 랩어카운트 성장을 통한 증권사 자산관리업 회복 기대 10

4 Company Briefs 13
  1 삼성증권(016360) 14
  2 한국금융지주(071050) 16

5 Chart Book 18
  1 Chart Book 19
  2 증권사 PBR밴드 22