1Q11 영업실적 Review – 업황 호조 등에 기인한 실적 개선

SK이노베이션 및 S-Oil의 전체 2011년 1분기 매출액 및 영업이익은 전분기 대비 각각 22.6%, 169.1% 급증한 약 23.9조원, 약 1.8조원을 시현하였고, 영업이익률은 7.7%로 전분기대비 4.2%p 상승하며 높은 수익성을 기록함. 이는 정제 마진 상승 효과, 원유 가격 상승에 따른 회계상 재고이익 증가, 면화가격 및 폴리에스터 수요 증가 등에 힘입은 결과로 판단됨. 특히 P-X는 일본 지진 여파에 따른 공급 차질 등으로 가파른 가격 상승세를 기록하며 이익 개선에 높은 기여도를 나타낸 것으로 판단됨

2Q11 영업실적 Forecast – 이익 감소폭 제한될 전망

2011년 2분기에는 매출액이 전분기 대비 10.3% 증가한 약 26.3조원을 기록할 것으로 예상되는 반면, 영업이익은 업황 호조에도 불구하고 휘발유, 경유 인하 효과 반영 등으로 전분기 대비 5.5% 감소한 약 1.7조원을 기록할 것으로 전망됨. 특히 보수적인 관점에서 접근하고자 영향 축소 폭을 고려하지 않고 SK이노베이션 2,809억원, S-Oil 1,207억원을 차감하였음에도 이익의 감소폭이 크지 않은 것으로 판단되는 점에 주목할 필요가 있음. 드라이빙 시즌 도래에 따른 휘발유 수요 증가 등 견조한 수급과 더불어 P-X의 타이트한 수급 및 신증설 영향 등이 이익의 감소폭을 축소시킬 것으로 판단되기 때문임. 또한 보수적인 관점에서 접근한 휘발유 및 경유 인하 효과도 영향 축소 등이 일어날 경우 전망치에 비해 상향 조정될 여지가 있음에 관심을 가질 필요가 있음