결론

조선업 투자의견 Overweight 제시

- 조선사 backlog의 증가율 cycle로 보면 현재 조선 업황은 여전히 상승국면
- 올해 조선사 수주를 이끌고 있는 초대형 컨테이너와 드릴쉽의 발주가 이어지고 있
고 LNGC 발주가 후속 선종으로 대두될 가능성이 커지고 있음
- 수주 증가로 backlog이 상승하는 국면에서는 주가도 outperform 가능성이 더 큼
- cost push에 의한 선가 상승 가능성도 있어 업황의 개선 추세 지속될 것

Investment Point

1) 조선사 backlog 증가율 cycle은 과거 평균 21개월로 3Q까지 지속적 상승 국면.현시점에서 수주의 peak out을 걱정하는 것은 너무 이른 타이밍
- Backlog 증가율 cycle은 선가 및 주가 설명력이 가장 높은 지표
- ‘11년 발주 시장을 이끌고 있는 초대형 컨테이너와 해양부문의 발주는 아직 50% 정도 진행된 것으로 판단되며 상반기 동안 수주 강세가 이어질 것으로 예상
- 추가적으로 LNGC는 한국 조선사의 새로운 수주 동력이 될 가능성이 매우 큰 상황이기 때문에 현시점에서 수주 둔화를 속단하기는 무리
- 기존 계약 option의 경우 선주의 option 행사 가능성이 클 경우 potential pool로써긍정적으로 평가할 수 있다고 판단