업종지수 하락 과도. 2010년 상반기중 오프라인 3사 중심의 업종 비중 확대

- 전일 유통업종 지수가 2.8% 하락. 12월 경기선행지수의 전년동월대비 증가폭 축소(경기 회복 속도 둔화)가 소매 경기에 대한 비관론으로 연결되며, 특히 외국인의 매도세를 유발한 것으로 평가

- 그러나, 업종지수 하락은 과도하다는 판단. 실제 소매 경기는 양호한 추이를 이어가고 있기 때문. 1) 당초 우려했던 해외여행객 증가에도 불구하고 백화점의 판매 추이는 높은 한 자리의 인상적인 성장세를 지속 중이며, 2) 할인점 업계의 가격 인하 경쟁도 우려와 달리 업계 전체의 성장세를 회복시키는 선순환을 일으키고 있기 때문

- 따라서, 업종지수 급락을 매수 기회로 활용할 만

􀀹 현대백화점, 신세계, 롯데쇼핑 등 오프라인 3사 중심의 접근 권유. 특히, 현대백화점은 비용 구조 경량화 효과, 신세계는 이마트의 성장률 회복과 삼성생명 지분 유동화, 롯데쇼핑은 마트 부문의 효율성 개선 지속 등에 주목할 만함

􀀹 홈쇼핑에 대해서는 업종 구조적 리스크 요인들을 감안해 trading 접근 가능 평가

우려와 달리 백화점과 할인점 업계, 양호한 성장세 시현 중

- 최근 백화점의 성장세는 해외여행객 증가에 따른 영향을 넘어서는 상태. 지난해 12월 중 내국인 출국자수는 89만명(33.1% y-y), 해외소비 금액은 1.9조원(20.0%y-y)으로 증가. 외국인 관광객의 국내 소비는 7,790억원(-38.5% y-y)으로 감소. 하지만 동 기간 중 국내 백화점의 성장세(y-y)는 19.5%에 달한 상태

- 할인점의 가격 경쟁도 오히려 업태의 경쟁력 확보로 연결 중. 할인점의 기존점 성장세는 12월 3.9% y-y로 플러스 전환된 이후 1월 중 3% y-y 대의 실질 성장률 유지 중(설 연휴 기간차에 따라 명목 성장률은 마이너스). 이마트, 롯데마트 및 홈플러스 등 주요 3사의 실질 성장세가 모두 플러스를 유지해 사실상 할인점 집객력이 확대된 것으로 평가

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