보험업 투자의견 ‘Overweight’

- 금리상승에 따른 보험업 수익 개선 기대

- 그동안 주가하락으로 인해 펀더멘털 대비 저평가되어 Valuation 매력적

- 손해율 안정화 및 비용효율화 효과 가시화 기대

투자포인트

1) 실질금리 상승은 영업성과 및 투자성과에 긍정적

- 생명보험의 수입보험료 및 손해보험의 원수보험료 증가 기대

- 보험회사의 투자수익 증가 기대

- 저축성 보험 금리차 부담 축소 긍정적

- 50bp~100bp 상승시 당기순이익 최소 1.0% ~ 최대 6.1% 증가 기대

2) 금리상승시 한국 보험사의 순자산 가치 확대 기대

- 국내 보험사는 네거티브 듀레이션 구조상 50bp~100bp 금리상승시 순자산가치는 회사별로 최소 0.9% ~ 최대 22.7% 증가 예상

3) 비용절감 노력에 따른 사업비율 개선 기대

- 생보사의 희망퇴직 등을 통한 구조조정과 손보사의 퇴직금 누진제 폐지는 보험사 사업비 절감에 효과적

단기적으론 손해보험업, 현금리 수준대비 50bp 인상부터는 생명보험업

- 손해보험 Top picks: 동부화재, 삼성화재

- 생명보험 Top picks: 대한생명, 삼성생명