인터넷포털의 ‘비중확대’ 적기, Top Pick NHN, 다음커뮤니케이션

온라인광고를 주요 수익모델로 하는 인터넷포털의 실적과 주가의 변곡점이 확인되고 있는 것으로 판단된다. 한국 인터넷기업의 상대적인 Valuation 매력도가 주목받고 있다.

NHN(035420)은 온라인과 오프라인을 통틀어 최고의 매체력(2009년 광고시장 점유율 10.6%)을 확보했고, 2~3분기에 ① MMORPG ‘C9’ 상용화와 ② 일본 검색시장 진출이라는 새로운 모멘텀이 반영될 전망이다. NHN에 대한 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 198,000원을 유지한다.

다음커뮤니케이션(035720)은 1분기 최악의 실적 발표가 예상되는 가운데 전자상거래부문 성장과 디스플레이광고부문 성수기 진입으로 2분기부터는 실적 회복기에 진입할 전망이다. 2010년 광고 대행사 관련 계약 변경으로 검색광고 매출액의 큰 폭 증가가 기대되고, NHN 대비 확대된 시가총액과 온라인광고 단가 격차는 경기 회복시 급속한 축소가 가능하다. 다음에 대한 ‘매수’ 투자의견을 유지하고, 목표주가는 2009년과 2010년 실적 전망 상향으로 기존 41,000원에서 48,000원으로 상향한다.

1분기에 온라인광고 시장의 바닥 확인, 하반기에는 두 자릿수 성장세 회복 전망

인터넷포털의 온라인광고 매출액은 2분기부터 회복될 것으로 예상되고 있다. ① 디스플레이광고부문은 2분기가 성수기이고, ② 검색광고부문은 광고주와 광고건 수 등 주요지표의 성장세가 지속되는 가운데 경기 침체로 인한 광고단가 하락세가 주춤하기 때문이다.

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