2010년 실적 호전이 지속되는 대덕전자와 자화전화에 주목하자

2010년 글로벌 휴대폰 시장에서 주요 이슈는 스마트폰 비중의 확대이다. 스마트폰 시장은 09년 1.8억대에서 10년 2.84억대로 전년대비 57.9% 증가하여, 글로벌 휴대폰 증가율 9.2%를 상회할 전망이다. 상대적으로 삼성전자와 LG전자가 스마트폰 시장에서 대응이 늦었으나 10년부터 윈도우 모바일 및 안드로이드 등의 OS를 채택한 스마트폰 출하량 증가세가 높을 것으로 판단된다. 전기전자/휴대폰 업종에서 스마트폰 수혜와 주력 제품의 M/S 증가에 따른 매출 확대로 대덕전자, 자화전자의 2010년 수익성이 크게 호전될 것으로 분석된다.

대덕전자 : CSP 물량 증가, 스마트폰 영향으로 휴대폰용 기판의 마진율 개선으로 10년 영업이익은 33.7% 증가할 전망

대덕전자의 10년 매출과 영업이익은 4,299억원, 311억원으로 전년대비 각각 13.6%, 33.7%씩 증가할 전망이다. 매출은 창사이후 4천억원을 상회하며, 영업이익률 7.2% 로 전년대비 1.1%p 개선되는 등 수익성 호전이 지속될 전망이다. 수익성 호전은 1) 스마트폰에 적용되는 CSP(Chip Scale Package) 출하량 증가, HDI(메인기판용 PCB)의 평균판매단가(높은 가동율 유지 및 제품 믹스 개선) 상승 2) DDR3 메모리 시장확대로 BOC(Board On Chip), 메모리 모듈의 매출 증가가 예상되며 3) 네트워크용 통신장비 PCB도 시스코로부터 수주가 증가하고 있기 때문이다. 2010년 PCB 업종은 환율하락 및 세트업체의 단가하락 압력이 가중될 것으로 예상되는 가운데 대덕전자는 전방산업의 호조와 세트업체내의 시장점유율을 감안하면 차별화된 실적을 보여줄 것으로 판단된다. 대덕전자에 대해 ‘매수(Buy)’의견과 목표주가 8,700원을 유지한다.

자화전자 : 2010년 영업이익은 204억원으로 전년대비 144.2% 증가

자화전자의 2010년 매출과 영업이익은 1,374억원, 204억원으로 전년대비 각각 31.3%, 144.2%씩 증가할 것으로 추정된다. 주력제품인 Auto Focus용 액츄에이터 매출은 703억원으로 전년대비 97.7% 증가하여, 전체 외형과 수익성을 견인할 것으로 전망된다. 09년 4분기에 삼성전자의 휴대폰 재고조정과 3M 비중 확대로 Auto Focus용 액츄에이터 매출이 감소하여, 일시적으로 부진한 실적이 예상된다. 그러나 10년 1분기부터 Auto Focus용 액츄에이터 출하량이 증가하여, 부품업체 가운데 실적 증가세가 가장 높을 것으로 분석된다. 10년 1분기 영업이익은 32억원으로 09년 4분기 8억원대비 크게 증가할 것으로 추정된다. Auto Focus용 액츄에이터 출하량 증가는 1) 거래선의 다변화가 이루어질 전망이다. 기존 2개업체에서 4개업체로 확대되며 2) 스마트폰 비중 확대는 평균판매단가가 높은 5M 비중의 증가로 수익성이 개선될 것으로 기대되며 3) 생산라인을 중국으로 이전이 완료됨에 따라 수율 안정과 단가 인하에 대응이 가능할 것으로 판단된다. 자화전자에 대해 ‘매수(Buy)’ 의견과 목표주가 14,000원을 유지한다.

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