◎ 결론: 손해보험 투자의견 ‘Overweight’유지

◎ 투자포인트

1) 중국의 기준금리 인상 및 글로벌 금리 반등에 따른 우리나라 금리 상승으로 보험회사의 영업성과 및 투자수익 증대 기대

2) 정부의 자동차보험 개선 대책 발표에 따른 구조적으로 향후 자동차보험 손해율 안정화에 따른 손보사 수익개선 기대

◎ Top picks

우수한 비용효율성 및 그룹 리스크 해소에 따른 주가 상승이 기대되는 ‘동부화재(TP: 52,000원)’를 유지하며, 지속적인 실적 개선과 향후 지주회사 전환에 따른 경영 효율성 증대가 기대되는 ‘메리츠화재(TP: 11,000원)’를 새롭게 제시.

◎  당사 Coverage내 5개 손보사(삼성화재, 동부화재, 현대해상, LIG손해보험, 메리츠화재)의 2010년 11월 수정당기순이익은 1,036억원으로 전년 동월 및 전월에 비해 각각 26.6%, 1.8% 감소. 수정당기순이익이 1)전년 동월에 비해 감소한 이유는 자동차보험 손해율 상승으로 합산비율이 전년 동월에 비해 3.6%p 상승하면서 보험영업이익이 전월에 비해 1,022억원 감소했기 때문이며, 2)전월에 비해 감소한 이유는 투자수익이 2,400억원으로 전월에 비해 5.4% 감소했기 때문.

[목차]

1 손보사, 2010년 11월 실적 및 투자의견 점검 4

2 자동차보험 개선대책은 장기적으로 긍정적 6

3 금리 상승으로 인한 보험사 수익개선 기대는 주가에 긍정적 영향 8

4 손보사 2010년 11월 실적 Review 9
  1) 삼성화재 : 우수한 경쟁력 점점 부각될 것 9
  2) 현대해상 : 자동차보험 손해율 안정화시 실적 개선 속도 빠를 것 10
  3) 동부화재: 우수한 비용효율성 및 그룹Risk 해소 주가에 긍정적 11
  4) LIG손해보험 : 자동차보험 상승에 따른 이익 감소세 12
  5) 메리츠화재 : 실적 개선 및 지주회사 전환에 따른 시너지 효과 기대 13