▶ 신계약가치 증가에 기반한 ROEV 상승이 예상되는 2011년, 손보사 목표주가 상향 조정

1. FY10 EV Review

- RBC 도입, P&C 이익 악화 등 기타 요인이 상당부분 반영되었던 FY10 EV
> 회사별 차별적인 RBC 도입효과, 메리츠화재의 지주회사 분할, 손보사들의 일반/자동차보험 이익 악화 등으로 경상 외적인 EV 변화요인이 상당부분 작용했던 FY10 EV. EV 증가의 핵심요소인 신계약가치는 연납화보험료 성장 둔화, 보장성보험 비중 감소에 따른 마진 축소의 영향으로 부진한 성장 시현
> 대부분의 보험사 EV발표에서 Variance ‘+’수치 발생. 보험사들의 EV 산출과정에서의 계리적 가정이 충분한 보수성을 지니고 있으며, EV 도입 이후 가정치가 점진적으로 안정화 되고 있는 과정으로 판단(계리적 가정 변경 다수 발견)

- FY11 EV, 신계약가치 개선에 기반한 ROEV 상승 예상
> FY11년 신계약 매출 성장 및 보장성보험 매출 회복을 바탕으로 손보 5개사 합산기준 신계약가치 12.1% 증가 예상
> FY11 예상 ROEV는 16.7%~30.8%로 상승 추정