Leverage 축소와 자산 구조조정으로 은행업에 대한 기대수익률이 낮아질 전망

2010년 국내 은행산업은 1) 낮은 자산 성장의 시대에 적합한 수익구조로의 변화와 2) 2009년에 미진했던 산업/기업 구조조정의 본격화, 그리고 3) 국책은행의 민영화, 외환은행의 매각 등 업계 재편이라는 3가지 변화에 적응해야 한다. 글로벌 Leverage 축소의 여파가 국내 금융산업에는 그리 큰 위협요인이 되지는 않을 것이지만, 국내 은행의 수익성은 과거 20% 수준의 ROE는 더 이상 기대하기 어려울 전망이다.
　

2010년, 긍정적 측면과 부정적 측면이 교차하는 한 해가 될 것임

특히, 2010년 하반기에 나타날 산업/기업 구조조정은 향후 은행자산의 건전성을 위해서는 긍정적인 면이 있지만, 2010년 하반기의 대손비용율을 높힘으로써, 현재 시장에서 예상하는 이익의 수준보다 낮아지는 결과를 나타낼 것이다. 또한, 은행업계의 재편이 은행산업의 경쟁 축소요인으로 작용할 지에 대해서는 아직 확신을 가지기는 어렵다.

　
상고하저형의 주가 흐름, 그렇다면 투자전략은?

2010년 1분기를 고점으로 2~3분기의 저조한 주가흐름을 예상한다. 3~4분기의 대손비용 증가와 NIM 정체로 상반기보다 하반기의 ROE가 약 2~3% 감소할 것이기 때문이다. 그러므로, 1분기말 경에 은행주의 비중을 축소한 후 산업/기업 구조조정이 가시화되는 시점인 9월에 다시 은행주의 비중을 확대하는 전략을 취하는 것이 유리할 것이다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>