FY09 3Q Preview: 본격적인 이익 개선 시작

3Q FY09(10~12월)의 합산 수정순이익은 전년동기대비 34% 증가할 것으로 전망한다. 이는 자보손해율 급등과 일부 회사의 일회성 손실 발생에도 불구하고, 장기신계약 매출 안정과 계속보험료 유입에 의한 신계약비의 이연한도 증가로 추가상각 환입이 발생하면서 사업비율이 크게 하락했기 때문이다.

부정적인 뉴스와 모멘텀 감소? 펀더멘탈은 변하지 않았다

최근 손보주는 계속되는 부정적인 뉴스와 관련 모멘텀 감소로 주가가 제자리걸음을 하고 있다. 1) 대형 생보사 상장에 따른 물량부담 우려, 2) 자보손해율 급등과 금융당국의 자보요율 인하 지연, 3) 농협보험 출범 예정, 4) 보험사 약관대출 인하 유도, 5) 장기신계약 성장성 둔화 가속화 등이 그것이다. 그러나 당장 손보사의 펀더멘탈에 심각한 훼손
을 가져올만한 이벤트는 없다고 판단한다.

부정적인 뉴스플로우와 모멘텀 감소보다 더 싼 주가

손보사의 현재주가는 부정적인 뉴스플로우와 모멘텀 감소를 모두 반영하고 있다고 판단한다. 대규모 생보 상장에 대한 물량부담에 대한 우려는 계속되겠지만 이는 단기적이고 불확실한 이벤트인 반면, 2위권 손해보험사들이 펀더멘탈대비 충분히 저평가되어 있다는 점만은 확실하다. Top-picks는 현대해상과 메리츠화재를 유지한다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>