▶ Investment Point

- 정유업‘Overweight’유지. 1) 향후 석유 공급 부족 시대 임박, 2) 국제유가와 동반한 정제마진 상승, 3) 석유 자원 희소성에 따른 E&P가치 증대, 4) 정유주 자산 헷지 매력 증대 등 판단. Top pick SK이노베이션(TP 35만원, STRONG BUY).
- 세계 석유수요, 중국 등 신흥성장국 수요 증대 영향 1H11 석유수요 88.6백만b/d(YoY +3.1%, +270만b/d 순증).
- 연중 석유수요 저점 5월, 고점 12월. 2000년 이후 5월 대비 12월 계절적인 평균 석유수요 증가 429만b/d(2008년 제외). 지난 2010년 5월 대비 12월 408만b/d 증가. 지난 5월 세계 석유수요 8,760만b/d(YoY +2.4%). 금년 12월까지 5월 대비 400백만b/d 증가 가정 시 세계 석유수요는 9,160만b/d(YoY +2.2%(E)) 도달.
- 세계 석유수요는 Non-OECD 중심 증대 추세, OECD 국가 중심 2Q11 이후 석유수요 성장 둔화. 그럼에도 불구하고 OECD 석유재고는 오히려 감소세.
- 2011년 사우디 중심 OPEC이 석유수요 증대 대응. IEA 7월 사우디 석유생산 1,000만b/d 도달 예상(사우디 잉여생산능력 150만b/d로 축소 의미). 6월 기준 OPEC 기준 실질 잉여생산능력 350만b/d(리비아, 앙골라 잉여생산능력 제외) 하회.
- 현 경제 상황 유지 가정 시 4Q11 석유수급 불안정 심화 불가피. 향후 국제유가 상승 압력 확대 예상.