2월 실적 Review: 사업비 증가와 투자영업 부진으로 실적 부진 지속 (YoY -26.0%)

당사 universe 5대 손보사의 2월 수정순이익은 805억원으로 전년동기대비와 전월대비 각각 26.0% 씩 감소. 사업비 증가와 투자영업 부진 영향 때문. 장기보험 신계약성장률이 20%대 후반을 유지하고 있어 단기적으로 사업비 증가는 불가피해 보이나 장기적으로는 긍정적.

장기보험 손해율은 금리하락 영향으로 개선 추세를 지속할 전망. 자동차보험은 매출 감소와 보험료 인하 영향, 비용 상승 등의 이유로 완만한 손해율 상승 예상. 투자영업은 파생상품 평가손, CDO 상각 등의 영향으로 부진이 지속되고 있고, 금리 하락으로 둔화 추세 지속 전망.

신계약 성장과 불확실성 해소로 박스권 탈피 전망

손보사들의 실적은 사업비 증가와 투자영업이익률 하락으로 당분간 정체 국면 예상. 사업비 증가는 장기보험 GA 매출에 대한 선지급 방식 때문이며 일정 기간이 지나고 나면 안정 국면에 진입할 전망.

금리 하락에 따른 영향은 투자영업이익률의 완만한 하락과 저축보험료 준비금 부담 감소로 부정적 영향은 크지 않을 전망. FY08에는 CDO 상각 등 부실자산 처리에 따른 부담이 컸기 때문에 FY09에 추가적인 투자영업이익률 하락은 크지 않을 전망.

신계약 성장과 장기보험 손해율 하락 추이를 감안하면 실적은 안정세를 보일 전망이며, 사업비 부담과 투자영업의 불확실성이 해소되고 나면 빠른 속도로 회복세를 보일 전망. 실적 안정성과 이익 잠재력에 비하면 여전히 저평가 매력이 큰 것으로 판단.

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