상승한 주가 이제 고민은 Valuation
투자의견 비중확대 유지, 여전히 상승할 여력은 남아있다.
생명보험사는 아직 공모가를 회복하지 못하고 있지만 손해보험사의 경우 2007년의 신고가 경신이 나타나고 있다. 시장의 예상이나 회사들의 실적 가이던스를 뛰어넘은 호실적이 배경이지만 단기 급등에 따른 Valuation에 대한 고민을 하지 않을 수 없는 상황으로 생각된다. 자동차보험의 계절성과 하반기 보험사의 판매채널 확대로 절대이익 규모는 1분기에 비해 감소하겠지만 계절성을 감안한 전년동기 대비 보험영업지표 개선은 지속될 것으로 전망된다. 또한 판매채널에 대한 투자로 보험사의 원천 경쟁력이 강화될 것이며 이는 장래 신계약 성장률 회복의 핵심 요인으로 작용할 것으로 전망된다. 최근 주가 급등으로 주도주의 P/B multiple이 1.5~1.6배 수준까지 상승하였으나 FY11년의 높은 ROE와 향후 이익 증가 기조를 감안할 때 추가 상승 여력은 충분히 있다고 판단된다.
FY11년 실적 전망 상향과 FY11년 EVPS 전망치 수정으로 목표주가 상향
손해보험사의 1분기 호실적 기조를 반영하여 손해보험사 FY11년 실적을 평균 15% 상향하였으며 손해보험사 중심으로 목표주가를 상향하였다. 우리는 BPS 및 EVPS로 산출한 목표주가를 평균하여 제시하고 있다. 우리의 최선호 종목은 현대해상이며 차선호 종목은 삼성화재와 동부화재이다.
상승한 주가, 이제 고민은 valuation.pdf