▶ Investment Point

① IFRS 단독 기준 7개사 합산 추정 매출액 YOY +1.8%. 기존 추정치 및 컨센서스 각각 0.9%, 2.8% 하회 예상 : 처방의약품 부문의 실적부진은 지속되었으나, 기존 대비 매출액 추정치 하향 폭 크지 않은 것으로 보아 외형감소세 일단락된 것으로 판단
② IFRS 단독 기준 7개사 합산 추정 조정 영업이익(기타 영업손익 제외) YOY -13.3%. 기존 추정치 및 컨센서스 각각 4.8%, 8.8% 하회 예상 : 합산 조정 영업이익률 10.7%로 전년동기대비 1.9%p 하락. 부진한 외형성장에 따른 고정비 부담 지속과 R&D 비용 증가 등의 요인
③ 종목별 실적: 기타 영업손익 제외한 조정 영업이익 기준으로 동아제약, 종근당을 제외하고는 대체로 컨센서스 대비 부진이 예상 투자의견/목표주가 변경: 녹십자, 중장기 추정 실적 상향으로 목표가 6% 상향, 상승여력 축소 및 밸류에이션 부담으로 투자의견은 HOLD로 하향

2) 업종 투자의견 Neutral, 최선호주 대형주로 동아제약, 중소형주로 종근당 유지.

2Q Preview 결과 분기별 실적은 바닥을 다지고 있는 것으로 판단되나, 리베이트 약가인하 연동제를 비롯해 하반기 추가적인 약가인하 이슈가 남아있는 만큼 회복을 예단하기는 어려워 보임