11월 주류 생산∙출하량 check & Issue

- 맥주 출하량 : 11월 +13.7%(YOY)로 큰 폭 성장. 1~11월 누계 +1.1%(YOY).

- 소주 출하량 : 11월 +6.0%(YOY)로 10월(+12.1%)에 이어 성장 지속. 1~11월 누계 -1.6%(YOY)로 감소폭 축소 중.

- 탁주 출하량 : 11월 +18.9%(YOY)로 예상(30% 수준)보다 성장 폭 부진. 1~11월 누계로는 +74.0%(YOY).

- 대중주(맥주/소주/위스키) 대비 전통주(탁주/약주)비중 : 9월 9.9%, 10월 10.0% 보다는 하락한 9.5% 기록.

- Investment Idea : 10월에 이어 11월도 탁주 출하량은 예상을 소폭 하회. 점유율 1, 2위의 서울탁주와 국순당의 막걸리 CAPA 확장 규모에 비하면 출하량 증가 속도는 예상을 하회하고 있는 것은 분명. 주류시장 출하량 2009년 YOY +1.5% vs 2010년 ~11월 +4.2% ∙ 2009년 주종별 탁주 +48.3%/ 약주 -19.8%, 맥주 -1.4%, 복분자주 -23.9%, 소주 -7.0%, 위스키 -25.8% vs ∙ 2010년 주종별 탁주 +74.0%/ 약주 -20.6%, 맥주 +1.1%, 복분자주 -20.7%, 소주 -1.6%, 위스키 -21.4%

→ 지난 2년간 주류시장 성장을 이끈 것은 탁주. 그 기저효과 고려하면 성장 폭이 둔화되는 것은 당연한 결과. 4분기 실적 예상보다 부진 예상되는 국순당 실적 및 목표가 소폭 하향 예상(2011/1/7 음식료 4Q10 preview)되나 투자의견은 BUY 유지할 계획.