Investment Point

운송업종의 투자의견을 Neutral에서 Overweight로 상향조정함. 항공과 컨테이너해운의 추정실적과 목표주가 하향조정이 큼에도불구하고 상향조정하는 이유는 1) 운송업종 성수기 진입시점, 2) 하반기 경기회복 기대 유효, 3) 악재를 상당폭 반영한 주가라는 점

1) 육상운송 업체를 제외한 모든 종목이 최대 비수기에 유가급등으로 부진한 실적 예상
- 컨테이너해운과 항공업종은 유가 급등 외에도 운임약세, 일본지진 등의 영향으로 매우 부진한 실적 전망. 1분기는 최비수기 및운임계약관계로 급등한 유가의 전가가 어려웠음. 하지만 2분기부터는 성수기진입과 맞물려 점진적 비용전가와 실적개선을 기대함

- 단, 육운업체 글로비스와 대한통운은 수익구조가 외부변수에 상대적으로 자유로운데다 전방산업의 호조로 이익호조가 전망됨

2) 벌크를 제외한 커버리지 전종목 BUY. Top pick은 글로비스, 한진해운, 아시아나항공
- Top pick은 글로비스. 실적호조에 장기 성장 로드맵과 이익의 높은 가시성이 높은 valuation multiple을 정당화 할 것임
- 한진해운은 실적부진에도 불구하고 성수기 진입, 선진국 경기회복 수혜, PBR 1배의 valuation 감안하면 상승여력이 존재함
- 항공주는 이익모멘텀이 회복되는 하반기가 유망할 것으로 판단
- 대한통운의 가치 상승을 전망하며 매각 시에 차입금 감축기대가 유효한 아시아나항공을 선호함