Top Picks: 소디프신소재, 티씨케이

태양 전지 산업이 바닥을 통과하고 있다. 우량주 매수 시점으로 판단한다. Top Picks는 소디프신소재(036490/매수,TP 108,000원), 티씨케이(064760/매수,TP 14,000원)이다. 목표주가는 글로벌 태양광 업체 ROE-PBR과 비교 후 프리미엄을 부여해 도출하였다.

소디프신소재의 주력 제품인 모노실란은 향후 태양 전지 산업 발전 과정에서 수요가 비약적으로 증가할 잠재력이 있다. 박막형 태양 전지 및 FBR(Fluidized bed reactor) 방식의 폴리 실리콘 제조 확대 시 소요량이 크게 증가하기 때문이다. 소디프신소재는 시장 확대에 대비해 현재 450톤의 생산 설비를 2010년 1350톤 규모로 확대하고 있다. 중장기적으로 글로벌 태양광 재료 업체로의 성장이 기대된다.

유가 등 수요 부진 요인 상반기가 바닥으로 판단

태양 전지 산업은 극심한 공급 과잉 상황이다. 그러나 유가 하락, 실물 경기 부진, 신용 경색 등 수요 부진의 요인이 상반기를 바닥으로 하반기 개선될 전망이다. 원재료 가격 급락으로 태양광 발전 원가는 08년 대비 약 40% 하락한 것으로 추정된다. 발전 프로젝트의 수익성이 개선되어 신용 경색만 완화되면 수요가 빠르게 개선될 가능성이 엿보인다.

발전 원가 하락으로 경제성 개선, 중장기 고성장 전망 유효

태양광 시장은 2010년 이후 다시 고 성장해 2012년까지 연평균 42% 성장이 예상된다. 태양광 발전 원가가 2012년에는 전기세와 유사한 수준까지 떨어질 것으로 추정하고 있다. 2012년 이후에는 성장이 가속화될 것으로 전망한다.

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