10월 주류 생산∙출하량 check & Issue

- 맥주 출하량 : 10월은 8, 9월의 높은 한 자리수 성장에서 -4.5%(YOY)로 반락. 1~10월 누계 +0.1%(YOY). 누적으로 전년 수준.

- 소주 출하량 : 10월은 4~9월 이어진 부진함 벗어나 +12.1%(YOY) 반등. 1~10월 누계 -2.4%(YOY)로 감소세 여전.

- 탁주 출하량 : 10월 역시 높은 기저효과로 증가 폭은 축소 중(+32.1%, YOY). 1~10월 누계로는 +81.2%(YOY).

- 대중주(맥주/소주/위스키) 대비 전통주(탁주/약주)비중 : 8월 9.3%→ 9월 9.9%→ 10월 10.0%로 주류시장 내 안정적 비중 구축 (1~10월 누계로 10.3%에 도달/ 연간 우리 전망치 수준임.)

- Investment Idea : 탁주 출하량 10월 YOY 32%에 이어 11, 12월 YOY 30% 수준 성장 전망. 10월 탁주 출하량은 예상을 소폭 하회했으나 지난 달 revision한 탁주시장 전망에 대한 견해를 바꿀 정도는 아니었음. 2010년 연간 출하량 증가율 +70%, 5대주 중 비중 10.3% 전망. 올해 들어 맥주, 소주가 동시에 증가하며 막걸리 출하량 증가율이 낮아진 적은 없음. 어느 쪽 수요이든, 잠식하고 있다는 결론. 시장 고성장이 끝나더라도 경쟁사 점유율을 잠식해갈 수 있는 여력이 많은 국순당의 M/S 확보 history는 여전히 긍정적으로 판단함. 2010년 전년 대비 무려 11.3%pt M/S gain. 투자의견 BUY와 목표주가 20,000원 유지.