3월 및 1분기 주류별 생산∙출하량 check & Issue

- 맥주 출하량 : 3월 +8.5%(YOY) 증가세 유지, 1Q +11.3%(YOY)로 전년의 소비부진에 의한낮은 기저효과로 비교적 큰 폭 성장
- 소주 출하량 : 3월 +4.8%(YOY) 증가, 1Q +1.9%(YOY)로 증가세 미미한 편이나, 2Q부터는낮은 기저효과로 회복세 전망
- 탁주 출하량 : 3월 -2.1%(YOY)로 지난 2월에 이어 YOY (-) 유지. 1Q -0.9%(YOY)로 전반적인 출하량은 부진한 편 지난 4월 중순 막걸리의 항암효과 뉴스 이후 국순당의 경우 판매량이 발표 전과 대비 시 30~40% 증가하고 있는 것으로 파악되어 4월 이후의 출하량 통계에 긍정적으로 반영될 것으로 판단됨.
- 대중주(맥주/소주/위스키) 대비 전통주(탁주/약주) 비중 : 1월 9.6%→ 2월 10.5%→ 3월10.2%로 2010년 기준 10.1%대비 상승
- Investment Idea : 4월 이후 탁주 출하량이 성수기 및 긍정적 뉴스를 반영하여 어느 정도 성장이 이루어졌는지의 여부가 시장의 지속적 성장을 바라보는 관건이 될 듯. 현재 우리는 2011년 탁주시장 YOY +20%, 국순당의 막걸리 매출 YOY +35%를 가정하고 있으나 공격적인 마케팅을 집중하는 시기여서 올해는 이익성장이 이루어지기 어렵다고 판단, 투자의견을 HOLD로 하향한 바 있음. 투자의견 상향의 요건은, ① 예상 수준 이상의 성장률 ② 마케팅비 예산(목표)보다 쓰지 않고도 매출견인 가능하다는 것에 대한 확인.