2011년 디스플레이업종 5가지 키워드

1. 거시경기
거시경기는 2011년의 화두이다. 불확실성이 재차 확대된 현시점에서 거시경기의 방향성이 갖는 의미는 더욱 크다. 우리는 2011년 세계경제가 금융위기 이전의 성장률로 회귀할 것이라 전망한다. 이는 성장률의 크기가 아닌 불확실성 해소라는 점에서 디스플레이 시장의 양적 확대에 기여할 것으로 본다.

2. Size Effect
불확실성 해소로 기업의 IT투자가 본격화되고, 대형 제품에 대한 선호도도 제고될 전망이다. 대형제품 비중확대는 Size Effect를 통해 수요를 증폭시킬 수 있다. 우리는 2009~2011년에 걸쳐 거시경기 회복에 기반한 LCD 빅사이클이 진행 중인 것으로 진단한 바 있다. 이러한 전망에서 거시경기와 LCD산업을 연결하는 고리가 바로 Size Effect이다.

3. LCD 빅사이클
수요회복과 제한적인 공급증가로 LCD경기는 재차 회복될 전망이다. 이는 빅사이클 상의 제 2단계 상승국면으로 분석된다.

4. AMOLED
향후 디스플레이 산업의 핵심 변수이다. 모바일시장을 중심으로 급속히 성장하고 있으며, LCD를 대체할 차세대 디스플레이로 평가되지만, 아직은 시장 판도를 바꾸기에는 이르다는 것이 우리의 시각이다.

5. 산업재편
LCD산업은 5대 메이저 위주로 재편되고 있다. 중국업체들이 대대적인 설비증설을 추진하고 있지만, 해외업체와의 제휴 없이는 사실상 불가능하다. 장기적으로 한국업체 중심의 과점체제로 발전할 전망이다.

지금은 저점매수의 마지막 기회

현재 산업경기와 관련업체들의 영업실적은 저점을 지나고 있다. 저점에서 발견되는 전형적인 현상 중의 하나는 호재와 악재의 충돌이다. 이에 따라 주가는 단기적인 등락을 반복하고 있다. 그러나 2011년 세계경제의 안정이 예상되는 만큼 회복에 대한 확신을 바탕으로 펀더멘털에 집중하는 투자전략이 요구된다. LCD경기 회복을 앞두고 최근 관련주의 주가조정이 있었던 만큼 지금은 저점매수의 마지막 기회로 판단된다.

[목차]

Investment Summary 3
키워드1. 거시경기 6

키워드2. Size Effect 10

키워드3. LCD 빅사이클 13

키워드4. AM-OLED 21

키워드5. 산업재편 25

투자전략 - 지금 투자하라! 28

디스플레이 업종 Top Picks & Dark Horse 31

Top picks
LG디스플레이(034220/Buy/maintain): 낮아진 하락위험 & 높아진 상승여력 32

테크노세미켐(036830/Buy/maintain): 이제는 펀더멘털에 걸맞는 평가를 내릴 때 38

실리콘웍스(108320/Buy/maintain): 악재는 없다 40

에스에프에이(056190/Buy/maintain): 아직 모멘텀이 남았다 42

한솔LCD(004710/Buy/maintain): 끊임없는 변신. 이제는 소재산업으로! 44

Dark Horse
이엔에프테크놀로지(102710/Buy/maintain): 2차전지용 전구체 개발에 주목한다 46