Investment Point

▪ Q : 2007~2008년 대구모 가격인상 이후 2009~2010년 출하량 회복단계 거쳐 2011년 출하량은 하향 안정화 예상 → 물량 성장 미미

▪ P : 최근 2~3년 내 식음료 제품가겨겨에 대한 정부 통제가 강화되고 있어 제품가격 인상도 쉽지 않은 상황 → ASP개선 어려움

▪ Cost : 2010년 재차 상승한 곡물가격이 미칠 원가 부담요인도 그 근거

▪ 투자전략 : 원가상승 요인에 대응할 수 있는 포트폴리오 구성, 성장동력으로서의 해외사업 기반,M&A 및 신규사업으로 국내 성장 가능성 있는 업체 선호

Top picks

KT&G(033780): 투자의견 BUY, 목표주가 85,000원

- 투자포인트 : 수출 회복세, 내수 점유율 지지, 공격적인 신규사업 진행, 적극적 해외진출 전략 가시화

오리온(051900): 투자의견 BUY, 목표주가 460,000원

- 투자포인트 :2011년 해외매출 > 국내매출, 명실상부한 글로벌 제과기업, 중국 내수시장 성장, 여전히 매력적

[목차]

03   I. Summary

04   II. Key Chart & Table

07   III. Valuation
         III-1. Performance
         III-2. 실적전망
         III-3. Valuation

11   IV. Check Point
         IV-1. 곡물가격
         IV-2. 해외 성장동력
         IV-3. 국내에는 답이 없나?

 27   V. 종목별 투자의견
         KT&G (033780)
         CJ제일제당(097950)
         오리온(001800