Investment Point

1) 제약 Universe 1Q 실적 부진 예상되나, 컨센서스를 크게 하회하지는 않을 전망. 업종 주가에 미치는 영향 중립적
① 7개사 합산 추정 매출액, 영업이익 각각 전년동기비 9.7%, 41% 감소 예상. 컨센서스 증가율(-6.4%, -36.8%) 소폭 하회 전망
cf) 녹십자 제외 6개사 기준 합산 매출액 전년동기비 2.9% 증가, 영업이익 2.2% 감소 예상
② 외형부진 요인: 설연휴로 인한 2월 영업일수 부족. 쌍벌죄 시행 이후에도 처방점유율 회복 지연
③ 수익성 악화 요인: 매출부진으로 고정비 부담 증가. 상품 매출비중 확대에 따른 Product mix 악화
④ 종목별: 동아제약과 대웅제약, 종근당 컨센서스 부합. LG생명과학과 한미약품은 컨센서스 대비 큰 폭 부진 예상. 유한양행 목표주가 소폭 하향

2) 업종 투자의견 Overweight 유지. 쌍벌죄 시행 이후 상위사 처방점유율 회복 지연되고 있기는 하나 추가적 하락보다는 바닥을 다지고 있는국면으로 판단, 분기별 점진적 회복을 예상함. 다만 전년동기의 기저효과로 2분기에도 어닝 모멘텀은 크게 기대하기 어려울 전망

3) 업종내 최선호주 대형주로 동아제약, 중소형주로 종근당 유지