1~2월 주류 생산∙출하량 check & Issue

- 맥주 출하량 : 1~2월 +12.9%(YOY)로 전년의 소비부진에 의한 낮은 기저효과로 비교적 큰 폭 성장.

- 소주 출하량 : 1~2월 +0.1%(YOY)로 전년의 다소 높은 기저효과에 의한 것이나 전체적인 소비는 여전히 부진한 편.

- 탁주 출하량 : 1~2월 -1.3%(YOY)로 2010년의 시장규모 레벨 업(level up)은 일단락. YOY 성장세는 2월 30개월 만에 처음으로(-) 전환되었으며 지난 해 확장된 CAPA 등을 고려할 때 올해 예상하는 출하량 20~30% 성장에는 크게 못 미치는 부진한 수준.

- 대중주(맥주/소주/위스키) 대비 전통주(탁주/약주) 비중 : 1월 9.5%, 2월 10.5%로 2010년 기준 10.1%대비 상승

- Investment Idea : 지난 10월 이후 탁주 출하량은 예상 수준을 하회 중. 과거 7개년 추이와 같이 3~5월경 출하량 회복되는지의여부가 시장의 지속적 성장을 바라보는 관건이 될 듯. 우리는 상승추세 전환에 무게를 두어 왔으나 대형 유통점을 통한 가정용 소비의 꾸준한 신장세와는 달리, 일반 음식점 등 유통경로에서는 확산속도 및 지속성 등이 예상 외로 더디며 오히려 둔화되고 있는 점을다소 부정적으로 판단함. 6대 주종 출하량 기준 10%대 비중 유지는 가능할 것으로 판단. 이를 반영, 지난 음식료업종 preview자료(2011/3/30)에서 국순당(043650)에 대한 목표주가를 14,000원으로 하향한 바 있음(투자의견은 BUY 유지).