Investment Point

정유업종에 대한 비중확대(Overweight) 의견과 화학업종에 대한 중립(Neutral)의견을 유지한다. 정유 및 화학업종은 1분기 영업실적이 매우 양호할 것으로 전망되는데, 정유업종은 국제유가의 점진적인 상승과 정제마진의 호조세가 지속될 전망인 반면, 화학업종은 계획대비 지연되기는 했지만 중동 및 중국의 석유화학 제품의 공급증가 지속으로 향후 수익성 하락이 불가피한 것으로 전망되기 때문이다.

당사에서는 정유/화학업종의 top picks 종목으로 SK에너지, LG화학, OCI(구, 동양제철화학)를 추천하며 효성, 코오롱, KCC, S-Oil에 대한 매수 투자의견을 유지한다.

국내 정유/화학업체의 1분기 실적은 시장의 전망치를 큰 폭으로 상회하는 Earnings Surprise 수준으로 판단되는데, 이는 1) 1분기 내내 지속된 고환율과 점진적인 유가상승에 따른 판가상승, 2) 전년말 발생한 재고평가손이 낮은 생산원가로 반영되며 영업이익에 (+) 요인으로 작용한 점, 3) 중국의 수입수요가 견조하게 유지되었기 때문으로 판단된다.

1분기 실적호전이 예상되는 업체는 SK에너지, S-Oil, LG화학, 호남석유화학, 한화석유화학, 효성, 코오롱, KCC 등이며, 실적이 다소 부진할 것으로 전망되는 업체는 금호석유화학, 제일모직, OCI, 삼성정밀화학, SKC 등으로 나타났다.

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