◎Investment Point

당사는 철강섹터에 대해 중립의견으로 커버리지를 시작

① 철강섹터 현재의 valuation discount 수준은 이익둔화를 고려하면 적정한 수준으로 판단

- KOSPI대비 PBR 12%, PER 15%할인은 과거 철강섹터 평균 할인수준

- 이익이 가장 둔화되는 3분기 까지는 철강섹터 outperform은 어렵다고 판단

② 철강섹터 3분기까지 주가약세요인

- 2009년을 저점으로 회복되던 전세계 가동률이 2011년 일시적으로 둔화

- 중국은 2011년이 잉여생산능력 peak. 2012년 이후 완만한 감소

- 제품별로열연은 3분기 가격인하 압력이 지속되고 철근 및 봉형강류는 3분기 계절적 비수기를 앞두고 제강사 재고수준 부담