1. 주도주 논쟁보다 기본을 점검해보자(Back to the Basic)

IFRS 기준 현대차그룹 3사의 1Q11 실적 발표 이후 국내외 기관들의 차익실현이 지속되고 있다. 실적 발표일 전후 각 사 주가는 전고점 대비 현대차 6.5%(255,000원→238,500원), 기아차 14.3%(84,600원→72,500원), 현대모비스 10.9%(395,000원→352,000원) 하락하였다. 특히, 기아차는 국내 기관의 차익 실현 강도가 두드러진 것으로 파악된다.

이로 인한 주식시장의 관심은 지난 2년 여간 KOSPI 리레이팅을 견인한 자동차와 정유/화학의 주도주 논쟁에 쏠리고 있다. 여러 요인으로 주도주 플레이가 당분간 지속될 것이라는 의견이 지배적이지만, 자동차 업종의 경우 주도주 논쟁보다 중요한 것은

1) 향후 현대차와 기아차의 현재 ROE 수준이 지속가능할 것인지, 2) 2011년 이후 주요 지역에서의 Capa 증설과 증설 라인에서 생산/판매될 각 모델들의 수익성 기여도에 대한 점검이 필요하다는 판단이다. 기본에 충실함이 필요한 시점이다.