DCF 밸류에이션으로의 전환

증설 투자로 인한 과도 차입금 상황이 지속되면서 EPS의 부진이 2013년까지 이어진다는 점에서 두 회사는 같다. 투자의 장기적인 성과를 반영하기 위해서는 두 업체에 대해서 DCF 밸류에이션 적용이 타당해 보인다.

시간이 두 업체의 편에 서 있다

시간이 지날수록 두 업체의 경쟁력이 높아질 수 있다는 점은 다음과 같은 사실에 근거한다.
1) 조업 기술력 축적과 자동차 철강재 관련 기술의 축적
2) 현대차, 현대건설, 현대중공업에 걸친 막강한 수요 기반 확보
3) 한국의 철강 수요가 정점기에 도달하는 가운데, 자동차 산업의 철강 수요 증가가 가장 유력해 보임

현대 철강 그룹, 한국 철강 산업의 변화의 중심

두 회사 모두에 대해 영구성장률 2%를 적용하고, 할인률은 현대제철에 대해 9.0%, 현대하이스코에 대해 9.5%를 적용해, 각각 DCF에 의한 적정주가를 18.9만원과 5.0만원으로 산정한다.