수개월 내 LG그룹 통신3사 합병 가능

- 통신산업 Consolidation의 일환으로 유무선 결합서비스의 효율성 극대화를 위하여 LG그룹 통신3사도 머지않아 합병을 단행할 전망

- LG파워콤 2대주주인 KEPCO는 LG통신3사 합병법인의 주식을 받는 Equity Swap에 동의할 전망. 이는 현실적으로 LG파워콤 지분을 가장 좋은 가격에 매각할 수 있는 방법 LG통신3사 합병이라는 점에 동의할 것으로 예상되기 때문

LG통신3사 합병이 주가에 긍정적인 이유

- LG통신3사의 합병은 합병법인이 수익성 개선을 극대화하는 계기가 될 전망. 이는 유무선 결합서비스의 본격화로 시장 안정이 기대되고, 상대적으로 해지율이 높은 LG의 이동통신, 초고속인터넷 해지율이 크게 떨어질 것으로 기대되기 때문. 또한 합병법인은 합병 이후 수익성에 초점을 맞출 전망

- 해지율 하락에 따른 영업이익 순증 효과는 2010년 기준 LG통신3사 영업이익 합계의 30% 이상인 3,000억원 내외가 가능할 전망

- 동 합병으로 합병법인은 위험통제(Risk Control)가 가능한 안정적 수익구조를 갖출 전망. 즉 무선인터넷, 인터넷전화, 기업사업부문(e비즈, IDC 등) 등의 성장세 지속이 기대되고, 그동안 과도했던 마케팅비용 등을 효과적으로 줄일 수 있기 때문. 네트워크/유통망 통합, 고객정보 활용 등에 따른 시너지효과도 기대됨

- 경쟁활성화가 당면과제인 정부입장에서도 동 합병은 환영할 만. 이를 종합하면 동 합병은 LG통신3사의 할인요인을 크게 축소시키는 계기가 될 수 있어

LG데이콤 Buy 유지, LG텔레콤 Buy 상향 조정

- 따라서 당사는 LG데이콤/파워콤 투자의견 Buy 유지

- 특히 LG텔레콤에 대한 투자의견을 Hold에서 Buy로 상향 조정, 목표주가는 20% 상향 조정한 12,000원으로 제시. 이는 동 합병으로 LGT의 가입자 가치 제고 및 중장기 수익성 개선이 전망되고, 이로써 동사 주가의 저평가 해소가 가능하다고 판단되기 때문

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