현재 동 종목은 아래와 같은 호재 만발에도 불구하고, 이제 상승의 첫 발걸음을 옮긴 상태입니다. 현재 시가총액은 보수적으로 잡은 자산가치의 1/3정도입니다. (장부가로는 1/2) 중/장기적으로 현재의 두배 이상의 상승이 가능해보입니다. 아래는 www.valuestar.co.kr 의 가치투자자 이신 피셔님의 분석 글 중 일부를 발췌했습니다. --------------------------------------------------------------------------------- 1. 구조적인 변화가 있어 보이는 선창산업의 시가총액은 자산가치의 1/3가격으로 거래되고 있어 안전마진도 충분한 상태임. 2. 장안동 터미널 매각의 이익은 튼튼한 멜빵으로 작용할 것으로 생각함. 3. 아시안 게임 유치로 인해서따른 수혜 인천 지역 개발에  기대(시장의 반응도 기대됨) 4. 중국 등 저가의 수입재가 들어옴에 따라 중소 목재업계는 더욱더 경영난에 빠질 것으로 보이고, 선창산업도 어렵겠으나 결국 부익부 빈익빈의 결과가 초래될 것으로 예상되어 목재업계가 대규모 업체 중심으로 재편될 것 으로 예상함. 5.원목가격의 상승은 목재수입재 가격도 인상된다는 점에서 단가 인상의 여지가 생기므로 상쇄될 여지가 있어 보임. 6.목재 수요의 전방산업인 건축 착공수가 올 들어 크게 늘어나고 있음. 분양가 상한제 실시로 인해 그 동안 눈치를 보던건설사들이 대거 분양을 서두르고 있음 7.전방산업 업황 호전이 예상되고 있는 시점에서 이 회사는 최근 가격이 올랐지만, 예상되는 실적에 비해 아직 시장이 긴가민가하고있어서 크게 오르지 못했음. 8.올해 ROE 10대로 진입할 것으로 생각되는 시점에서 투자 메리트는 크다고 생각됨. 이상입니다. <자산가치> 현금성자산 : 현금348억 + 선수금 400억 장단기 금융상품 : 268억 지분법 주식 : 250억 (선창 ITS 등) 차입금 : 단기차입금 598억 유동성 장기부채 50억 장기차입금 139억 선창 ITS 지분법 주식 250억은 제외하고라도 현금성자산만 260억임 보유토지 – 면적이 나오지 않아 계산함. 가격은 아는 상태라 회사에 전화안하고 그냥 계산했음. 보유토지 장부가 818억(장안동은 제외함) , 공시지가 1000억 차이는 약 1.2배임 사업보고서에 나온 장부가를 평당공시지가로 나눠나온 평수에 1.2배 해주면 대략의 면적이 나옴. 합판사업부(인천) : 토지 35500평 * 1.2배 = 42600평 * 포항 인근 임야 800만평(주담 확인) MDF사업부(인천) : 토지 20900평 * 1.2배 = 25000평 제재 사업부(인천) : 7000평 * 1.2배 = 8400평 기계(부산) : 3600평 * 1.2배 = 4300평 총 공시지가 : 1000억원 --- 2배로 따져도 2000억원의 가치가 있다고 판단됨. 현 시가총액 920억에 비해 최소 2300억 정도의 가치가 있다고 생각하여 숨은 자산주라고 생각함. <보너스> 1. 신세계에 매각한 장안동 터미널 매각대금을 아직 수익으로 잡지 않고 부채항목으로 잡고 있음. 150억의 이익이 추가로 잡히게 될 예정임. 주담의 말로는 어차피 끝난 계약인 만큼 분기별로 나눠서 이익으로 잡을 수도 있다고 함. 2. 감가상각비의 과다계상 이 회사의 주 감가상각요인은 기계장치인데, 2000년부터 460억 정도가 기계장치 취득 및 보수에 쓰인 반면, 감가상각비는 930억 정도가 계상됨.거의 더블 수준으로 과다계상된 감가상각비만큼 이익이 숨어 있음 2005년에 설립한 제재공장의 내용년수는 8년으로 상각률 0.313을 적용하면 150억 중 63억 정도가 이미 감가상각된 상태임. 3. 대주주의 추가 매수 2006년 8월부터 올해 1월까지 최대주주 정연준 씨가 19300주를 추가매수함 최대주주 일가의 지분율이 52%에 달하는 상황에서의 추가매수는 매우 좋은 신호로 보임 주식수 200만주 가운데 60만주 정도가 시장에 유통 가능한 물량임 4. 배당수익률 - 예상치 작년 배당액 850원이었음 올해 이익을 200억 (터미널 매각이익 제외함) 으로 잡는다면, 배당성향 30%로 보면 배당액 3000원 예상함. 46000원 가격에서 6.52%의 배당수익률 예상. 허나, 이는 배당수익률을 30%로 유지했을 때 얘기고, 보수적으로 1500원을 예상한다면, 배당수익률은 3.26%가 됨