만도 - 기계와 전장의 만남 - 한국의 보쉬를 꿈꾼다
목표주가 149,000원, 투자의견 'Buy'
만도에 대해 투자의견 'Buy' 및 목표주가 149,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12개월 Forward EPS 12,437 원에 목표 PER 12배를 적용해 산정했다. 단기적으로는 재무투자자가 보유한 362만주(19.9%)에 대한 보호예수 해제로 주가가 약세를 보일 수 있으나,장기투자자에게는 좋은 기회가 될 것이다.
국내 최고 기술력과 다변화된 매출처
만도가 생산하는 샤시 부품은 자동차 부품 중 파워트레인 다음으로 진입장벽이 높고,전장화를 통한 안정성 강화 또한 샤시 제어를 통해 이뤄진다. 만도의 샤시 전장 기술은 국내 최고 수준이며,선발업체인 보쉬와의 격차도 5년 정도로 단축했다. 또한 전장품을 구성하는 3대 요소인 ensor, ECU,Actuator 에 대한 내재화도 진행 중이다.부품업체는 매출처가 다변화될수록 높은 valuation 을 받는다.만도는 현대차 그룹에 대한 매출비중이 2009년 61%에서 2013년 50%미만으로 하락할 전망이다.
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