GKL - 비싼 수업료로 기업 체질 레벨업!
좋은 약이된 3가지 과도기 경험
GKL은 2010년 과도기를 지나 2011년부터 기업 체질이 개선될 것으로 기대된다. 2분기 호실적이 그 신호탄이 될 것으로 예상된다. 구조적 변화를 통한 실적 개선이기 때문에 하반기는 물론 장기 실적 성장에 대한 긍정적 기대가 이제는 가능하다고 판단된다. 2010년 실적에 부정적인 영향을 미친 사건들은 1) 수익성이 매우 낮은 중국 정켓 영업 시행, 2) Credit 제공 일시 중단, 3) 힐튼점 리노베이션 등이다. 2011년에는 1) 수익성 높은 직접 모객 영업에 집중, 2) Credit 지속 제공, 3) 리노베이션 완료된 강남, 힐튼점 영업장을 통해 레벨업된 실적을 기대할 수 있다고 판단된다.
투자의견 매수, 목표주가 25,000원(+19.1% 상향)
투자의견을 매수로 유지하고 목표주가는 25,000원으로 직전 보고서 대비 19.1% 상향 조정한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 회사 정책에 따라 정켓 비중이 낮아지고 직접 모객 비중이 늘어 개선된 홀드율이 유지될 것으로 전망되고, 2) 수익 기여도가 높은 중국 MASS 고객의 높은 성장세가 예상되며, 3) 중국VIP도 장기적 성장 잠재력을 보유하고 있기 때문이다. 목표주가 상향은 실적 상향 조정에 따른 것이고, 2011년 2분기부터 12개월 Forward EPS 1,825원에 목표 PER 13.7배를 적용하여 산출되었다.
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