■ Investment Point

- 2분기 실적: 매출액 5,234억원, 영업이익 1,781억원으로 양호한 실적 예상

- 하반기 주요 이슈 - 오픈마켓 진출, 확장검색 도입, 일본시장 성과 가시화

- 하반기 발생할 이슈를 감안하면 주가 반등 기대

■ 양호한 2분기 실적 기대: 1)검색광고: 광고주 증가와 양호한 PPC (28.1% y-y), 2) 디스플레이광고: 소셜커머스 업체의 과열광고에 따른 수혜 (10.4% y-y)

NHN의 2분기 실적(IFRS 연결 기준)은 영업수익 5,234억원(16.7% y-y, 3.7% q-q), 영업이익 1,781억원(20.3% y-y, 6.0% q-q), 당기순이익 1,383억원(17.2% y-y, 12.3% q-q)으로 시장 예상치를 넘어서는 양호한 실적이 예상된다. 참고로 시장컨센서스는 영업수익 5,195억원, 영업이익 1,704억원 수준이다. 검색광고 부문은 광고주 증가세가 계속되어 1분기말 18.2만에서 현재 19.2만명까지 증가하였으며, 연초 급등락을 거듭했던 PPC 추이도 안정적으로 유지되고 있어 전년동기대비 28.1% 증가한 2,602억원을 기록할 것으로 예상한다. 디스플레이광고 부문은 소셜커머스 업체의 광고비 과열 집행에 따른 수혜로 인하여 10% 이상 성장할 것으로 예상(당사 추정치 705억원, 10.4% y-y)한다.게임사업 부문은 1월말 상용화된 테라 매출의 3개월치가 전부 반영됨에 따라 지난 분기대비 증가하는 모습을 보이겠지만 당초 기대치에 못미치고, 계절적 비수기 영향으로 웹보드 부문의 부진 등으로 인하여 1분기와 유사할 것으로 보인다.