2분기 실적 preview : 거래대금 감소로 브로커리지 부문 부진

- FY2Q 영업이익 663억원(-6.9% q-q), 세전순이익 721억원(-8.8% q-q) 전망

- 7월과 8월 일평균 거래대금의 부진(6.8조원으로 전분기 대비 9% 감소)으로 브로커리지 부문의 실적은 전분기대비 소폭 감소할 것으로 전망되나 이자수익과 자산관리 부문 등 기타 부문은 양호할 전망, 하이닉스 매각관련 일회성 이익 50억원 반영

- 보유채권의 듀레이션은 0.2로 타사대비 짧은 편이어서 금리상승에 대한 영향도 제한적 향후 자산관리에서의 강점이 부각될 전망

- 동사는 8월 현재 예탁자산이 1억원 이상인 HNW 고객이 7만2천명에 달하고, 10억원 이상의 고객도 4,700여명에 달하는 등 꾸준한 증가세에 있음

- 1억 이상의 고액자산가의 수는 전체 실질고객수의 12%에 불과하나 예탁자산은 전체의 83%에 달하여 고액자산가 중심의 자산관리에서의 강점 부각

- 향후 다수의 고액자산 고객 확보를 바탕으로 랩어카운트 시장 점유율 확대가 기대되며 랩어카운트 중 수익성이 높은 주식형 비중이 86%로 커서 향후 자산관리 부문의 실적을 견인할 전망

투자의견 Buy, 목표주가 66,500원 유지

- 최근 거래대금 부진과 1분기 상품운용관련 손실을 반영, 2010년 연간실적은 소폭 하향하나 향후 자산관리 부문의 성장을 고려하여 2011년과 2012년의 순이익을 각각 2.0%와 2.3% 상향 조정하며 투자의견 Buy와 목표주가 66,500원 유지

- 2010년 기준 PBR 1.5배로 밸류에이션 상으로도 매력적