투자의견 Buy 유지 목표주가 27,000원으로 8% 상향조정

- 투자의견 Buy 유지하며 목표주가를 25,000원에서 27,000원으로 8% 상향 조정 함. 상향 조정 근거는 1) 신차판매 증가에 따른 믹스개선 효과로 내수 2010년, 2011년 ASP를 각각 36만원, 38만원으로 상향하였고, 2) 현대모비스 및 해외자회사 실적 개선에 따른 지분법 이익 증가, 외화관련 손실 및 파생상품손실 축소를 반영하여 2010년, 2011년 EPS를 각각 12%, 5% 상향 조정하였기 때문임

4분기 실적: 세전이익 어닝 서프라이즈!

- 매출액 5조 7,276억원(27% q-q), 영업이익 4,118억원(31% q-q), 세전이익 6,957억원(54% q-q)으로 영업이익은 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 각각 2%, 18%, 세전이익은 각각 49%, 60% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록함, 실적 개선 요인은,

1) 내수 12만대(23% q-q), 수출 23만대(27% q-q)로 가동률 100%를 상회하였고,

2) 쏘렌토R, K7 출시로 원가 개선된 신차판매 비중 41%(1%p q-q, 24%p y-y) 기록

3) 중국공장 판매 8.5만대(28% q-q), 슬로바키아 공장 4.7만대(15% q-q) 등 해외공장 호조 및 현대모비스 실적 개선에 따른 지분법이익이 증가 하였기 때문임

2010년 에도 제품믹스 개선 지속 전망

1) 내수 중대형차 판매 비중 상승 지속
: 2008년 23%→2009년 28% (5%p y-y)→2010년 40% (12%p y-y)로 상승

2) 수익성이 개선된 신차판매 비중 상승 지속
: 2008년 8%→2009년 37% (29%p y-y)→2010년 60% (23%p y-y)로 상승

3) 제품믹스 개선으로 영업이익률 2009년 6.2%→2010년 6.7%로 0.5%p 개선 전망

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