실적부진 < 경기회복에 대한 기대 = 주가상승 모멘텀

동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 20,000원을 유지한다. 투자포인트는 다음과 같다. 미국 건설경기의 점진적인 회복에 따른 밥캣(2009년 2분기 기준, 북미매출비중 59%)의 실적개선 기대, 하반기 중국 굴삭기 판매 호조에 따른 수익성 개선 지속, 기타 사업부문의 점진적인 회복 등이 예상된다. 물론 본격적인 실적회복은 4분기에나 가능할 전망이나, 주가가 선 반영된다는 점을 감안할 경우 추가적인 주가상승 여력은 충분한 것으로 판단된다.

2분기 부진한 실적 기록

2분기 영업이익은 371억원으로 전년동기대비, 전분기대비 각각 75.5%, 15.9% 감소했다. 2분기의 부진한 실적은 글로벌 경기둔화에 따른 전 사업부문의 매출 감소에 기인한다. 다만 중국 굴삭기 판매호조에 따른 CKD 판매확대는 여전히 긍정적인 요인으로 작용하고 있다. 전분기대비 사업부문별 실적을 보면, 건기부문은 계절적인 요인으로 감소세를 기록하였으나, 기타 사업부문은 모두 증가세로 전환하는 모습을 나타냈다. 한편 당기순이익(699억원)은 흑자전환 되었는데, 이는 환관련손실(370억원) 및 지분법평가 손실(561억원)에도 불구하고 자산처분이익(2,216억원)이 발생했기 때문이다.

하반기에는 경기회복에 대한 기대가 고조될 전망

하반기에는 글로벌 경기회복에 따른 실적개선이 기대된다. 글로벌 경기회복이 동사에 중요한 이유는 동사와 자회사(밥캣)가 경기회복과 밀접한 연관성을 갖고 있기 때문이다. 미주 및 유럽지역의 매출비중(2009년 1분기 기준)은 두산인프라코어 31%, 밥캣 75%로 높은 비중을 차지하고 있다. 결국 선진국의 경기 회복이 선행되어야 동사의 실적개선이 가능해진다. 미주 및 유럽지역의 경기는 최악을 벗어나고 있어 점차 개선될 것으로 기대된다.

또한 하반기 중국 굴삭기 판매도 중국 정부의 경기부양 정책의 효과로 인해 전년대비 60% 이상(13,000대 수준) 높은 성장이 예상된다. 현재 중국 고정자산투자는 30%대의
높은 성장세를 감안할 경우 충분히 달성 가능할 것으로 판단된다.

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