실적 전망

1Q11 영업이익은 4분기 실적을 하회하는 3,100억원이 예상된다. 2분기 이후 영업이익은 2Q 4,500억원 → 3Q 3,600억원 → 4Q 5,200억원을 전망하며, 연간 영업이익은 1.65조원을 예상한다.

투자 포인트

1) 올해부터 분기 평균 4,000억원 기업으로 도약.
2) 자동차 강판 전용 라인으로 가동과 원형강 생산 확대를 통해 자동차 소재 업체로 부각 예상.
3) 현대차, 현대중공업, 현대건설 3사의 국내 철강 수요 지배력이 막강함.
4) 고로 조업 안정화 가속. 현대차/기아차 Test-bed를 활용해 경쟁력 강화
5) 장기적으로 엔지니어링, 물류, 화학 등을 통해 현대차 그룹의 역량 강화에 기여할 것으로 예상되며, 현대제철의 그룹 내 위상 역시 높아질 것으로 예상됨

목표주가 및 투자의견

밸류에이션 tool을 기존 PE Multiple 방식에서 DCF로 전환하며, 영구성장률 2%를 적용해 목표주가를 기존 17만원에서 18.9만원으로 상향한다. 동 목표주가는 2011년 EPS 기준 15.7배에 해당한다.