투자의견 Buy 유지. 장기 성장성 부각, 2분기 철강가격 상승

- 현대제철, 5일 당진 일관제철소 제1고로 화입. 신규 일관제철소의 상업생산은 2분기부터이나(종합준공식 4월 8일 예정) 1분기 동안 시범생산을 위해 고로 가동을 개시함. 고로 가동은 동사의 장기 성장가치와 높은 연관을 가짐

- 동사에 대한 지속적인 관심이 필요하다고 판단. 고로 가동에 따른 장기 성장성 부각과 함께 2010년 상반기 철강가격 상승에 따른 수혜도 예상. 현재 비수기인 봉형강업황은 1분기 후반부터 성수기 진입으로 수요회복이 예상되며, 철스크랩가격 상승을 반영한 봉형강제품 가격의 상승도 예상됨. 2010년 상반기 철광석과 석탄 등의 contract 가격 상승이 예상되며 이는 철스크랩가격에도 영향을 미칠 전망

- 투자의견 Buy와 목표주가 97,000원 유지. 다만 2고로 완공 후 주가를 EV/ton(아시아 주요 고로업체들과 비교)으로 분석해 보면 13만원대의 주가가 예상됨(2009년 9월 5일 보고서 참고). 따라서 당사는 1고로의 가동 추이를 보면서 향후 목표주가를 조정할 예정

고로 1기 가동 개시. 상업생산은 2분기부터

- 고로 화입 후 첫 쇳물은 약 26시간이 경과한 6일 오후에 출선됨. 다만 고로 신규 가동 후 약 5일 간 생산된 초기쇳물은 불순물이 많아 제강공정에 사용하기 어려우므로, 쇳물의 정상 생산 여부는 약 1주일 후에 알 수 있을 전망

- 동사는 시범생산 기간인 1분기 동안 발생하는 고로운영 비용은 자본적 지출로 계상할 예정임. 따라서 고로가동에 따른 1분기 영업실적에 대한 직접적인 영향은 크지 않을 전망. 1분기 동안 고로 투입원가를 점차 낮춰 생산을 안정화시킬 전망

- 신규 고로 가동으로 2010년에는 330만톤의 판재류가 생산될 전망이며, 이 중 후판은 100만톤 수준으로 예상함. 당사는 현대제철의 고로가동에 따른 2010년 판재류부문 영업이익률을 3% 수준으로 가정하고 있음

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