투자의견 시장수익률상회 유지, 목표주가 38,000원으로 상향조정

동국제강에 대한 투자의견은 시장수익률 상회를 유지하고, 목표주가는 29,000원에서 38,000원으로 31.0% 상향조정한다. 투자의견을 시장수익률상회로 유지하는 이유는 1) 2010년 4분기 영업이익이 690억원으로 추정되어 직전분기 대비 285.5% 증가할 것으로 전망되어 단기 실적 저점을 통과한 것으로 판단되고, 2)국내 조선사들의 신규수주량이 늘어나면서 국내 후판 명목소비가 월 110만톤을 상회하여 2010년 2월 저점대비 42.3% 증가하였고, 3) 2011년에 브라질 고로가 착공되면 원재료 수급이 장기적으로 안정될 것으로 예상되기 때문이다.목표주가는 2011년 예상 BPS 51,558원과 적정 P/B 0.75배를 적용하여 38,000원을 제시하였다.

2010년 4분기 영업이익은 690억원으로 증가할 전망

동국제강의 2010년 4분기 영업실적은 매출액 1조 5,169억원(QoQ +10.3%, YoY+32.8%), 영업이익 690억원(QoQ +285.5%, YoY -56.6%)으로 추정된다. 직전분기대비 매출액과 영업이익이 모두 증가할 것으로 예상되는 이유는 국내 조선사들의 후판수요가 증가하였고, 국내산이 수입산을 대체하면서 4분기 판매량이 1,038천톤으로 분기기준 사상최대를 기록할 것으로 추정되기 때문이다. 2011년에도 국내 조선용 후판 수요가 4.0% 증가할 것으로 예상되어 2011년 연간 영업이익은 2,925억원으로 2010년 대비 4.2% 증가할 전망이다.