▶ 에스텍파마는 매출액 300억원대의 원료의약품 전문 제조업체이다. 96년 6월 설립되어, 04년 2월 코스닥에 등록하였으며, 설립 이후 꾸준한 매출액 성장을 이어가고 있다. 04년 매출액 86억원, 05년 102억원을 거쳐 올해 약 320억원 매출이 예상되어 연평균 30.1%의 성장률을 기록하고 있다. 영업이익률도 17~18%로 동종업체 대비 우수한 수준이다.

▶ 동사의 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 경쟁업체 대비 우수한 기술력으로 퍼스트제네릭 전략이 가능하다는 점이다. 이미 PLK, PIC 등 다수의 품목을 세계 두 번째로 개발에 성공하였으며, 이를 통해 시장 선점이 가능하다. 둘째, 수출비중이 높다는 점이다. 현재 35개국 150여 업체로 수출되고 있으며, 해외 거래처가 지속적으로 증가함에 따라 수출비중도 더욱 높아질 것으로 전망한다.

▶ 동사는 09E EPS 기준 P/E 약 14.4X에서 거래되고 있다. KOSPI P/E 대비 높은 편이지만 1) 향후 3년간 CAGR 매출액성장률이 23.3%로 전망된다는 점과 2) 오리지널 의약품의 특허만료로 제네릭 시장이 꾸준히 커질 것이라는 점, 3) 해외 거래처의 지속적인 증가로 수출 물량 증대가 예상된다는 점에서 현재 밸류에이션은 부담스러운 수준이 아니라고 판단한다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>