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2분기 실적 Preview: 사상 초유의 5조원 대 영업이익 달성 전망

- 동사의 2분기 IFRS 기준 영업이익은 직전 최고치인 전분기 4.4조원 대비 18.3% 증가한 5.2조원을 시현하면서 다시 한번 사상 최고치를 경신할 것으로 기대

- 2분기 실적 개선의 가장 강력한 driver는 반도체 부문의 실적 개선으로 판단.
LCD 부문의 경우도 실적 개선이 기대되고, 디지털미디어 부문에서도 전년동기 수준에는 못 미치지만 전분기대비 실적 개선 예상. 통신 부문의 실적만 전분기대비 악화 전망

투자의견 Buy 및 목표주가 110만원 유지

- 투자의견 Buy 유지. 그 이유는 동사의 2011년까지 실적이 과거와는 달리 매우 안정적인 흐름을 시현할 것으로 기대되기 때문. 최근 동사의 주가가 2010년 예상 EPS 11만원 대비 7.1배 수준에서 거래되고 있는 것은 향후 실적 악화에 대한 우려가 반영된 것으로 판단. 하지만, 동사는 향후 2011년 4분기까지 반도체 산업의 설비투자 효율성 저하에 따른 주기성 축소, LCD 산업의 TV 패널 비중 확대와 수익성 높은 LED TV 패널 비중 확대에 따른 안정성 제고 등을 바탕으로 지속적으로 4조원 이상의 분기 영업이익을 시현할 것으로 기대. 2011년 영업이익도 2010년 예상 영업이익 20조원과 유사한 수준을 시현할 전망

- iPad 판매량이 3분기 초 월 1백만 대, 4분기 말 월 2백만 대를 상향 돌파할 것으로 기대되어 NAND와 DRAM 산업이 시장의 우려와는 달리 hard landing할 가능성은 현저히 낮은 것으로 판단

- 당사는 동사가 hard landing 가능성이 높은 산업에 2010년 11조원의 자본을 투입하지는 않을 것으로 믿고 있고, 또한, 반도체 산업이 hard landing한다고 해도 추세를 반전시킬 수 있는 시장 지배력을 확보했다고 판단하기 때문

- 목표주가 110만원은 2010년 예상 EPS 11만원 대비 9.8배, 예상 BPS 42만원 대비 2.4배 수준에 불과. 2010년 예상 ROE는 23.0%