Investment Point

멜파스 주가는 200% 무상증자 결정 이후 13거래일 동안 약 36% 단기급등 하였음.그러나 무상증자는 유동성 측면에서는 긍정적이지만, 펀더멘탈에는 영향이 없으며, 최근 회복된 영업상황에 따른 3분기 실적 가이던스가 당사 추정치와 부합하는 수준인 것으로 파악됨. 따라서 추가적인 실적 개선의 기미가 보이지 않는다면, 현 주가에서의 추가적인 상승여력은 제한적일 것으로 판단됨에 따라 투자의견 HOLD 유지함.

1) 200% 무상증자, 유동성 측면에서 긍정적

- 발행주식수 증가(1,580만주)와 권리락(기준가 25,050원)으로 유동성 확대

2) 3분기 실적, 고객사 주문 증가로 회복세

- 3분기 매출액 766억원(qoq +64.6%), 영업이익 106억원(qoq +45.5%) 예상

- 최대고객사 주문 증가로 역성장했던 2분기 부진에서 벗어나, 이익 성장할 전망

3) 태블릿PC 터치패널, DPW 제품 매출 증가 시, 실적 및 목표주가 상향 가능

- 태블릿PC 터치패널 매출 증가 위해서는 고객사 확대 필요하다고 판단됨

- DPW(Direct Patterned Window) 적용모델 증가 및 출시모델 판매호조 확인 필요

Valuation

투자의견 HOLD(유지), 목표주가 25,000원(하향)

목표주가 25,000원은 200% 무상증자에 따른 권리락 반영과 2010년과 2011년 EPS를 각각 30%, 70% 가중평균한 2,345원에 PER 10.6배를 적용하여 산출.