Catalyst 부족 / 투자의견 보유 유지

6개월 목표주가 17,000원 (2009년 EPS에 과거 5개년 평균인 Target PER 8.4배 적용)과 투자의견 보유를 유지한다. 동사에 대해 보수적인 의견율 유지하는 이유는 1) 주가 상승을 이끌만한 특별한 Catalyst가 부족하고, 2)2011년까지 동사 EPS가 2008년 수준을 회복하지 못하면서 성장성이 부진할 것으로 보이기 때문이다.

수출 부진으로 전년대비 역성장 이어질 전망

3분기 매출액은 200.2억원 (YoY -6.4%, QoQ 19.6%), 영업이익은 46.7억원 (YoY -26.1%, QoQ 29.4%)으로 추정되어 전년대비 역성장 기조가 이어질 것으로 보인다. 영업이익률은 Top-line 증가에 따른 고정비 부담 감소로 23.3%까지 개선될 것으로 보이나, 전년 동기대비로는 6.2%p 하락할 것으로 추정된다.

미국 저가형 시장 공략 의미있는 진전

동사가 의욕적으로 추진해 오던 미국의 저가형 시장 진출은 8월부터 미국쪽 유통망에 Sell-in 매출이 잡히기 시작한 것으로 보여 의미있는 진전을 이룬 것으로 보인다. 영업이 성공적으로 이어진다면 내년에는 월 10~20억원 수준의 매출이 미국향 저가형 모델로부터 인식될 수 있을 것으로 보이며, 그 경우 동사의 가장 큰 문제점으로 지적되어 오던 Top-line 성장 정체를 극복할 수 있는 전기가 될 수 있을 것으로 판단된다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>