매출액 성장은 양호했으나, 수익성은 악화돼

동사의 2Q09 매출액은 전년동기 대비 8.5%YoY 증가한 82.1억원, 영업이익은 41.0% 감소한 6.1억원을 기록했다. 매출액은 작년 4분기에 이어 사상 두 번째로 높은 수치로 양호했지만, 당사 예상에는 다소 못 미치는 수준이다. 이는, 일본으로 새롭게 매출 발생할 것으로 기대됐던 위궤양치료제 RBM이 수율문제로 납품이 지연됐기 때문이다. 이에 따라 원가율이 전년동기 75.2%에서 79.4%로 상승했고, 영업이익률 하락으로 이어졌다. 세전이익은 무형자산감액손실 3.8억원으로 적자전환, 순이익은 0.3억원을 기록했다.

RBM 생산 정상화로 하반기 실적 개선될 것

하반기 매출액은 전년동기 대비 29.5%YoY 증가한 170.8억원, 영업이익은 5.5%YoY 증가한 32.5억원을 기록할 것으로 추정한다. 35개국 150여 업체로 나가는 수출물량이 꾸준히 증가하고 있으며, 생산에 차질이 있었던 일본향 RBM이 6월부터 정상화된 것으로 파악되기 때문이다.
이때, 올해 예상 EPS 기준 P/E는 15.5X 수준이지만, 높은 성장성과 50% 이상의 수출비중을 고려했을 때, 부담스러운 수준의 밸류에이션은 아니라고 판단한다.

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