‘09년 4분기 Product Mix 개선으로 ‘06년 이후 최대 이익률 실현 예상

4분기 연결기준 매출액 2,150억원(YoY -6%, QoQ 21%), 영업이익 204억원(YoY 87% QoQ 35%) 전망. 연결기준 영업이익률은 9.5%로 종전 당사 예상치(op.m 9.0%) 및 시장 컨센서스(op m. 9.3%)을 소폭 상회할 전망. 이는 유럽 리테일시장에 비해 상대적으로 수익성이 낮은 북미지역 대형사업자 시장 매출이 지난 2분기 대비 10%p 감소하였고 성수기 효과로 유럽 고부가 셋톱박스(HD 및 HD PVR) 매출 비중이 YoY 10%p QoQ 2%p, 증가한 40%를 기록했기 때문임. 4분기 실적 호조에 힘입어 2009년 연결기준 매출은 YoY 5% 증가한 8,056억원 영업이익은 YoY 234% 증가한 717억원(op m 8.9%), 본사 당기순이익은 231억원을 기록할 전망.

휴맥스홀딩스의 공개매수 결의는 사업회사인 휴맥스 펀더멘탈에 미치는 영향 없어

휴맥스홀딩스는 현물출자를 통한 휴맥스 주식의 공개매수 결의를 1월14일 공시함. 금번 공개매수 배경은 향후 지주사체제 전환에 필요한 공정거래법상 지분률 요건(20%이상)을 충족시키기 위함. 휴맥스 현물출자에 응한 주주를 대상으로 신주발행을 통해 휴맥스홀딩스 주식으로 교환해줄 예정. 다만 사업회사인 휴맥스는 2010년에도 실적 호조가 지속될 전망으로 사업회사의 주가가 공개매수가(17,750원) 보다 높아질 공산이 큼. 이에 따라 일반주주보다는 경영권 확보 목적이 있는 대주주 및 우호지분 일부만 스왑에 참여할 전망. 결과적으로 휴맥스홀딩스와의 주식 스왑은 휴맥스 최대주주의 지분만 손바꿈 하는 것이지 동사 펀더멘탈에 미치는 영향은 없음.

투자의견 BUY 유지 및 6개월 목표주가 25,000원으로 상향조정

‘10년 북미 및 유럽 대형사업자시장 고부가 셋톱박스 공급 확대가 예상되면서 HD 및 HD PVR매출 비중은 50%까지 확대될 전망. ‘10년 연결기준 매출액은 8,728억원(YoY 8%) 영업이익은 790억원(YoY 10%), 본사기준 매출액은 7,088억원(YoY 6%), 영업이익 641억원(YoY 29%), 당기순이익 545억원(YoY 153%)을 기록할 것으로 예상됨. 이에 따라 ‘10년 EPS는 종전 1,852원에서 2,382원으로 변경되어 목표주가를 25,000원으로 상향 조정함.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>