목표주가 42,000원 하향조정, BUY 투자의견 유지

동사의 목표주가를 기존 49,000원에서 42,000원으로 하향조정하나 BUY 투자의견은 유지함. 동사주가는 9월 고점 이후 Kospi와 여타 IT대형주 대비 10% 이상 underperform 중이며 이는 단기실적보다는 중장기적인 성장성 정체와 down cycle진입이라는 악재에 민감하게 반응한 것으로 풀이됨. 4분기 중 이러한 흐름을 바꿀 모멘텀을 찾기는 어렵지만 IT대형주 평균의 절반에 불과한 valuation때문에 저가매수 관점의 접근은 유효한 것으로 판단.

상장이후 5년간 비수기 진입과 연말 재고조정에 따른 4분기 주가하락 반복

4분기에는 비수기를 앞둔 수요감소와 연말 재고조정 효과로 인해 패널가격의 하락이 반복되었으며 이에 따라 상장 이후 5년간 동사의 4분기 주가흐름도 시장대비 underperform 하였음. ’09년 역시 이러한 패턴이 반복되고 있으며 패널가에 환율하락까지 겹쳐 4분기 중 반전의 계기를 찾기는 쉽지 않을 전망. 1분기 주가는 시장대비 항상 outperform했다는 점에는 주목할만 함.

중대형 패널 수급 안정적. 분기 10% 이내의 하락으로 패널가 연착륙 가능

국내업체를 중심으로 최근 투자가 확대되고 있으나 전체적인 공급증가는 수요증가율과 비슷한 연간 20%내외에서 안정적임. 중국 건국절 연휴 수요에 이어 4분기 소비시즌의 수요 역시 양호할 것으로 예상되며 현재 재고도 정상 수준을 유지하고 있는 것으로 파악되어 1분기까지의 패널가격 하락은 과거 비수기와 비슷한 분기당 –10% 이내에서 연착륙이 가능할 것으로 추정됨.

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