Investment Point

1) 3분기 실적 : 어닝서프라이즈
매출액 1,569억원 (YoY 24.2%), 영업익 323억원 (YoY 30.8%), 순이익 218억원(YoY 8.8%)으로 영업익 컨센서스 280억원을 15% 상회하는 어닝서프라이즈.순이익 성장률이 다소 낮은 이유는 유형자산 폐기손실 12.5억원 발생에 따른 것.

2) 추석 효과와 중박 영화로 양호한 실적 달성
전년의 해운대 같은 작품은 없었으나 백만명 이상 달성한 작품수가 10편에서 17편으로 증가하여 전국 관람객 3.2% 증가. 여기에 동사의 M/S 증가와 3D 확대에 따른 ATP 상승, 매점 매출 증가에 더불어 전년에는 4분기에 추석이 있었으나 금년에는 3분기에 추석이 있었던 효과까지 추가로 반영.

3) 중국 법인 실적도 양호한 초반 성장 지속
중국은 현재 5호점까지 오픈되었으나 4, 5호점은 아직 오픈한지 한달 밖에 안되고 있으며 3호점은 BEP이므로 지분법익의 대부분은 2, 3호점에서 발생 중. 중국 1,2호점의 지분법익은 5.8억원으로서 금년 1분기와 2분기에 2~3억원 발생한 것에 비하면 빠른 성장세.

4) 4분기 실적 영업익 기준으로 양호할 듯, 2011년 라인업도 강력
금년에는 추석이 3분기에 있었고 아바타 같은 대작 영화가 없어 4분기 매출액은 전년 동기 대비 다소 Slow할 가능성이 있으나 영업익 측면에서는 비용 또한 통제될 것이므로 실적은 양호한 성장 지속할 것으로 전망. 2011년에는 트랜스포머 3,캐리비안의 해적 2, 배트맨 신작, 괴물 2 등 상대적으로 취약했었던 2010년 대비 강력한 라인업 기대.

Valuation

1) 투자의견 BUY 유지, 목표가 35,000원 유지
실적 추정치 변동폭 크지 않아 투자의견 및 목표가 유지. 글로벌 극장주 중 유일하게 중국 극장 시장의 잠재력을 보고 투자할 수 있고 가시적인 성과도 창출되고 있다는 점에서 현재의 주가는 저평가되었다고 판단.