4분기 실적: 시장컨센서스와의 차이는 예상보다 증가한 성과급 때문

- 동사의 4분기 매출액은 비수기에도 불구하고 전분기 수준인 1.55조원의 매출을 기록, 영업이익은 1,370억원을 기록하여 시장컨센서스를 소폭 하회(연결기준)

- 하지만 시장컨센서스와의 차이는 예상보다 증가한 성과급 때문이므로 당사는 4분기 실적이 양호했던 것으로 판단

- 1) MLCC는 스마트폰의 성장에 따른 수혜 뿐만 아니라 일본 업체 대비 점유율 상승으로 3분기 대비 증가한 매출을 기록, 2) LED는 주요 매출처의 LED TV 판매의 호조로 처음으로 2,000억원을 넘는 매출액과 두 자릿 수가 넘는 수익성을 기록, 3) 3분기까지 실적 부진을 겪었던 카메라모듈은 full line up의 구축으로 매출 증가로 전환, 4) LED TV와 스마트폰에 장착되는 Power와 WLAN의 판매 호조로 CDS 부문의 매출액이 증가(q-q)

1분기 실적: 비수기에도 불구, 4분기대비 소폭 감소한 영업이익 기록해 투자가들을 놀라게 할 전망

- 1분기 매출액은 TV 부품과 휴대폰 부품의 비수기 영향으로 전분기대비 2% 감소한 1.52조원 전망

- 하지만 4분기대비 소폭 감소한 1,170억원의 영업이익을 기록하여 투자가들을 놀라게 할 것으로 예상. 당사의 기존 예상치를 26% 상향 조정한 수치

- 1) 4분기에 지급되었던 성과급이 대폭 감소하고, 2) MLCC가 일본 경쟁업체 대비 가격, 품질, 기능 면에서의 우위가 지속적으로 나타나며, 3) TV용 LED의 빠른 성장으로 LED는 역사적 최고치 매출액을 다시 경신할 전망이기 때문

2010년 영업이익이 57% 증가(y-y)하는 실적 모멘텀을 감안, 동사에 대한 투자매력도는 더욱 상승

- 동사에 대한 목표주가를 130,000원으로 유지하고 투자의견 Buy 유지

- 2010년 동사의 매출액과 영업이익을 각각 10%, 5% 상향 조정함

- 이에 따라 2010년 동사의 영업이익은 전년대비 57% 증가한 7,300억원 전망

- 동사에 대한 투자매력도가 더욱 상승한 상황으로 판단되는데, 그러한 요인은 1) 세트 수요의 회복, 세트 당 장착 수의 증가, 고용량과 소형 비중 증가라는 매크로적 수혜뿐만 아니라 일본 경쟁업체들의 경쟁력 열위가 당분간 회복되지 못할 것을 감안하면 동사의 MLCC 실적은 2010년에도 견조하게 나타날 전망이고, 2) LED는 광효율의 개선과 경쟁업체들의 케파 증설로 공급 측면의 우려가 제기되고 있지만, LED TV의 가파른 성장을 감안하면 2010년에도 수급상황은 타이트하게 진행될 전망이며, 3) 스마트폰의 빠른 성장으로 동사의 WLAN, FC-CSP, 모터 등이 2010년 새로운 성장스토리를 시현할 전망이기 때문

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