결론: 다시 프리미엄 부여 기대되어 당사 Top Picks로 유지

- 투자의견 Strong Buy , 목표주가 136,000원 유지함
- ’10.4Q 일시적인 비용 발생과 수주추진 비용 등(개발비 +1,200억원 YoY)의 선반영으로 수익성이 예상치에 미치지 못함. 향후 이와 관련한 기대 이상의 추가 비용 발생은 없을 전망
- 국내·외는 물론 공종별, 지역별로 가장 이상적인 사업 포트폴리오 보유한 동사에 대한 프리미엄과 우량 자회사 현대엔지니어링의 가치 재부각 기대됨

Investment Point

1. 최고 건설업체에 대한 프리미엄
- ‘10년 기준 동사 매출구성은, 국내 토목 16.1%, 국내 건축 10.4%, 주택 14.3%, 국내플랜트/전력 10.1%, 해외 토목 4.2%, 해외 건축 7.3%, 해외 플랜트/전력37.5%로 다각화되어 있음
- ‘06년~현재까지 동사는 건설업지수 대비 평균 20~30% 프리미엄(12개월 Forward P/E기준)을 받아왔음

2. 외국인 차익 실현 일단락
- ‘10년말 동사의 매각 issue 당시 꾸준히 증가해왔던 외국인 순매수세 이어지면서 외국인지분율 확대되어 왔음
- 최근 외국인 지분율, 매각 issue 발생 이전 수준으로 낮아지면서, 동사 주가 상승에 따라외국인들의 차익 실현 매물도 일단락될 전망

3. 해외 수주 모멘텀 지속
- ‘10년 해외수주 12.8조원: 해외 토목 2.4조원(+171.1% YoY), 해외 건축 1.9조원(+844.4%YoY), 해외 플랜트/전력 8.4조원(+89.1% YoY). 해외 플랜트 뿐만 아니라, 토목, 건축에서의유의미한 성장
- ‘11년 해외수주 전년 $110억 대비 27% 이상 증가한 $140억 목표